元富证券 零跑汽车一季度营收破百亿元：净亏收窄至1.3亿元 毛利率14.9%创新高

　　因第一季度季节性的销量下滑，零跑汽车业绩环比略有下滑。

　　5月19日，浙江零跑科技股份有限公司（零跑汽车，09863.HK）公告，2025年第一季度，零跑汽车实现营收100.2亿元，同比增长187.1%，环比下降25.6%；公司权益持有人应占净亏损为1.3亿元，2024年第一季度为净亏损10.1亿元，上一季度则为盈利8000万元。

　　零跑方面表示，同比增长主要是由于销量增长，而环比下降则是今年第一季度的季节性影响带来的销量下滑所导致。

　　截至2025年3月31日，零跑汽车的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及银行定期存款结余为257亿元。

　　毛利率创新高元富证券，连续两月位居新势力销量第一

　　零跑汽车第一季度的毛利率创历史新高，达到14.9%，2024年第一季度为-1.4%，2024年第四季度为13.3%。

　　零跑方面称，毛利率同比改善主要由于销量上升带来的规模效应、持续进行的成本管理工作及产品组合的优化；环比增长则是由于战略合作带来了毛利增长。

　　在财报电话会上，零跑汽车管理层透露，其实从整车端来看，第一季度车辆毛利率较2024年第四季度有所回调，若刨除战略合作的部分，公司整体毛利率环比也有小幅下滑。

　　零跑汽车管理层介绍，受新老产品切换影响，第二季度毛利率或有下滑，主要是老款产品清库存带来相应的毛利率下跌。管理层预期，随着新款产品逐步上量，毛利率将很快恢复。

　　销量方面，零跑汽车是2025年一季度销量同比增速最快的新势力汽车品牌，并在2025年3月和4月连续位居中国新势力品牌销量第一名。

　　2025年第一季度元富证券，零跑汽车交付量为8.76万辆，同比增长162.1%；其中C系列交付6.78万辆，占总销量的77.5%，较2024年同期占销量比例增长了5.7个百分点。截至2025年4月9日，零跑汽车达成累计交付超70万台的里程碑。

　　渠道方面，截至2025年3月31日，零跑汽车已布局了销售门店756家，服务门店449家，覆盖279个城市。2025年一季度，公司的单店店效比2024年一季度提升50%左右。

　　零跑方面介绍，2025年公司将持续深化在一二线城市的渠道布局，提升渠道的质量和经营能力，预计到2025年底新增覆盖80个空白市、县，地级市以上城市覆盖率提升至90%，同时，公司将持续加快零跑中心店和城市展厅门店布局速度，进一步渗透核心汽车商圈。

　　2026年实现欧洲本土制造

　　出海方面，零跑汽车2025年1至4月出口1.36万台。截至3月底，零跑已在海外建立了超过500家服务网点，其中欧洲超过450家。零跑方面还透露，预计公司将在2026年实现欧洲本土化制造。

　　近期，欧盟表示将撤销去年针对中国汽车推行的加征关税举措，转而给中国汽车设定最低销售价格。

　　零跑管理层对此回应说，最低售价的具体法规还没有彻底落地，零跑方面会高度关注，合作伙伴Stellantis会在欧洲紧密关注相关政策的出台和影响。

　　零跑管理层强调，最低售价政策不仅针对中国品牌在中国生产的汽车，也影响欧美品牌在中国生产制造的车型向欧洲出口。相信最终的解决方案是本地化，这也是零跑汽车坚定不移的出海战略和必由之路。

　　在亚洲市场，2025年4月18日，零跑汽车与Stellantis集团宣布，双方将基于Stellantis集团现有的位于马来西亚吉打州的Gurun工厂，预计在2025年年底前启动零跑C10马来西亚本地化组装项目。

　　零跑汽车方面此前展望，2025年全年销量将达到50万-60万辆，同时公司将力争在2025年实现全年盈利的目标。

　　截至5月19日收盘元富证券，零跑汽车跌3.04%，报收于62.2港元/股。

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